投资要点:
   
投资建议:国内领先的外贸供应链服务商及锂电池电解液生产企业,中报维持高增速体现经营内功,重组已获证监会反馈意见,近期将持续受重组进展预期催化。目前市场已对公司锂电池电解液领先企业有一定认知,但我们认为对其供应链建设龙头地位理解尚不充分。集团资产整合完成后公司治理结构将进一步完善,并继续向国际一流综合商社看齐。不考虑重组因素,维持2016-2018年EPS预测0.57/0.7/0.84不变,维持目标价19元、增持。
   
经营强势彰显供应链内功,未来大概率将延续较快增长。1H锂电池电解液量价齐升,营收/净利润增速分别实现93.4%/70.5%,不考虑该因素公司1H营收/净利润分别增长13.2%/11.7%,增速仍显著高于行业平均。电解液业务未来有望保持高景气度,而汇率下行也将对贸易业务形成利好。借国企改革契机将实现一揽子核心资产注入,依托全产业链布局及供应链建设实力,公司已获得包括ZARA、PRIMARK等国际品牌认同,逐渐崛起为国内领先的国际供应链综合服务商。
   
重组获证监会反馈意见,现价具备一定安全边界。集团资产注入后机制将获改善,伴随激励落地我们预计后续不排除继续扩充产能或并购延伸夯实电解液行业领先地位。电解液业务近年来盈利增速略有下降,一方面产能利用较为饱和,另一方面我们认为与激励机制略显保守有关。8月8日公司获证监会反馈意见,预计后续将持续受进展预期催化,目前估计距离13.52元/股仅高3.8%,考虑此前公司取消募集配套中补流部分,预计重组通过概率较大。
   
催化剂:资产重组完成;外贸扶持政策出台;电解液价值持续上行
   
风险提示:经济环境持续低迷;贸易保护主义抬头。